Stratégie Robotech : Grande solidité des principaux indicateurs de l’activité industrielle au Japon ces derniers mois

• Le marché actions a progressé en mai et sur fond de rotation au détriment de certaines valeurs de croissance
• Certaines de nos positions dans le secteur japonais de l’automatisation ont enregistré de solides performances
• Nous avons procédé à un renforcement sélectif des positions au cours du mois

L’actualité

Les marchés actions ont augmenté en mai 2021. Le mouvement de rotation en faveur de secteurs axés « value » au détriment de certains titres de croissance s’est prolongé en première partie de mois, avant de se stabiliser dans la deuxième quinzaine. Ce contexte a pénalisé la stratégie Robotech ces derniers mois, compte tenu de son positionnement sur différents thèmes de croissance durable.

Le déploiement des vaccins contre le Covid-19 s’est poursuivi en mai, les États-Unis faisant la course en tête, ce qui est de bon augure pour la normalisation de l’activité économique dans la région, allié à l’amélioration qui semble se dessiner en Europe. Les perspectives d’une reprise de l’économie mondiale et d’un redressement connexe des dépenses des ménages à mesure de l’amélioration de la situation ces prochains mois restent selon nous encourageantes, notamment au regard de certains indicateurs d’activité comme les PMI1 qui ont nettement progressé.

Ces dernières semaines, le marché s’est focalisé sur les perspectives d’inflation alors que le mouvement de réouverture des économies se poursuit. Quelques phases de volatilité en ont résulté, nourris par les craintes d’une remontée des taux d’intérêt plus tôt que prévu aux États-Unis. Cependant, la Réserve fédérale a une nouvelle fois confirmé la nature transitoire de cette inflation et s’est réengagée à maintenir le cap de sa politique monétaire actuelle. Bien que nous n’anticipions pas de croissance significative des salaires au cours des prochaines années, il convient de souligner que la pénurie de main-d’œuvre ou la hausse des salaires pourrait naturellement entraîner un accroissement de la demande d’équipements d’automatisation. Nous suivons de près cette évolution.

Les indicateurs avancés de l’activité industrielle au Japon, tels que les commandes de machines-outils et de robots, se sont révélés très solides au cours des derniers mois. La vigueur observée au second semestre 2020 en Chine se diffuse désormais à l’échelle mondiale, notamment aux États-Unis, et d’autres marchés, comme l’Europe, commencent à remonter la pente. La hausse des dépenses en capital2 à travers le monde devrait soutenir la demande à l’égard de plusieurs fournisseurs d’équipements d’automatisation.

Positionnement et performance du portefeuille

En mai, certaines de nos positions dans le secteur japonais de l’automatisation ont dégagé de solides performances, à l’image de Fanuc et de Yaskawa, deux entreprises spécialisées dans la robotique, qui bénéficient de l’amélioration des tendances sur le front des dépenses en capital3 au sein du marché de l’automatisation, ainsi que de la croissance structurelle continue de la robotique dans des domaines tels que l’automatisation d’entrepôts.

L’incertitude demeure sur le marché des semi-conducteurs face aux pénuries de composants. Tel qu’indiqué précédemment, nous adoptons une vision à plus long terme du secteur et pensons que l’équilibre entre l’offre et la demande devrait s’améliorer ces prochains trimestres. La demande devrait rester vigoureuse grâce au redressement des ventes d’automobiles et l’environnement pour l’électronique grand public devrait se montrer favorable. Nvidia, le géant des puces dédiées aux solutions d’intelligence artificielle, et Microchip, un fabricant de semi-conducteurs axé sur les marchés industriels et automobiles finaux, ont annoncé au cours du mois de bons résultats malgré ces perturbations.

En mai, nous avons étoffé notre position sur Altair, un fabricant américain de logiciels spécialisé dans les technologies de simulation destinées au secteur de la conception et de l’ingénierie. Établie plus tôt dans l’année, cette position a été progressivement renforcée.

Nous avons également étoffé notre position dans le spécialiste japonais de la robotique industrielle Fanuc et dans la société de technologies médicales Axonics. Dans le secteur des semi-conducteurs, nous avons renforcé notre exposition à ON Semiconductor et pris une partie de nos bénéfices sur Nvidia.

Perspectives

Les signes de rebond de l’activité industrielle et les solides carnets de commandes des entreprises de robotique industrielle sont porteurs d’espoir pour une reprise en 2021 après les perturbations occasionnées par la pandémie. À l’heure actuelle, cela vaut particulièrement pour l’activité en Chine, mais les États-Unis se redressent eux aussi tandis que l’Europe et le Japon sont légèrement en retard.

Outre la demande refoulée d’équipements d’automatisation après la crise du Covid-19, nous pensons qu’une certaine libération de la demande refoulée se manifeste à l’issue de la guerre commerciale sino-américaine de 2019/2020. Nous commencions à déceler des signes de cette reprise fin 2019 et début 2020 avant que le Covid ne mette les plans d’investissement des entreprises en suspens. Si elle commence à se concrétiser, cette tendance pourrait annoncer une période prolongée d’accélération de l’activité industrielle et des dépenses d’investissement3 susceptible de soutenir un ensemble d’entreprises du secteur de l’automatisation.

Les volumes dans le secteur du commerce électronique ont considérablement augmenté durant la période de confinement, ce dont les entreprises disposant d’une forte présence en ligne ont tiré parti, tandis que celles en retard sur ce plan ont été à la peine dans bien des cas. Bien que cette transition vers le commerce électronique soit en partie de nature temporaire, nous sommes convaincus que certaines habitudes de dépenses changeront de façon permanente. Pour soutenir cette transition vers le commerce en ligne à l’avenir, nous anticipons des investissements considérables dans les plateformes logistiques et d’expédition, compte tenu du besoin des entreprises de renforcer leurs capacités dans ce domaine. Un vaste ensemble de fournisseurs de solutions d’automatisation devrait bénéficier de cet accroissement des dépenses en capital3 .

Il est de plus en plus admis que les véhicules électriques (VE) suscitent un intérêt croissant chez les consommateurs à mesure que leur prix diminue, que la technologie des batteries s’améliore et que les consommateurs se focalisent sur les enjeux environnementaux. En revanche, l’investissement significatif nécessaire pour fabriquer ces nouveaux VE et leurs batteries est peut-être moins souligné. Il convient de noter que les décisions sur les dépenses en capital3 sont prises aujourd’hui pour des véhicules qui seront produits dans 12 à 24 mois. Dès lors, les perspectives pour les sociétés qui fournissent des équipements comme les robots industriels, les lasers et les systèmes de vision s’améliorent.