Stratégie Robotech : Notre exposition au secteur de la santé a contribué fortement à la performance durant la phase de rotation du marché.

• Le mouvement de rotation au détriment de certaines valeurs de croissance s’est poursuivi sur le marché actions
• Solides résultats annoncés par les spécialistes japonais de l’automatisation Fanuc et Keyence
• Nous avons étoffé certaines de nos positions du secteur des semi-conducteurs au cours du mois

L’actualité

Les marchés actions ont progressé en avril 2021 (en USD) sur fond de rotation continue en faveur des secteurs axés sur la valeur au détriment des titres de croissance. En conséquence, les actions des secteurs de la finance et des matériaux se sont bien comportées, contrairement aux secteurs à croissance plus rapide. Ce contexte a pénalisé la stratégie Robotech compte tenu de son positionnement sur différents thèmes de croissance durable, mais l’exposition du portefeuille aux valeurs de la santé a produit de solides performances à l’occasion de cette rotation.

Au niveau mondial, le déploiement des vaccins contre la Covid-19 s’est poursuivi ce mois-ci à un rythme soutenu aux États-Unis, ce qui est de bon augure pour la normalisation de l’activité économique dans la région, et ce, parallèlement à une amélioration manifeste de la campagne de vaccination en Europe. Les perspectives d’une reprise de l’économie mondiale et d’un redressement connexe des dépenses des ménages à mesure de l’amélioration de la situation ces prochains mois restent selon nous encourageantes, notamment au regard de certains indicateurs d’activité comme les PMI¹ qui ont nettement progressé.

Positionnement et performance du portefeuille

En avril, les spécialistes japonais de l’automatisation Fanuc (fabricant de robots industriels) et Keyence (fabricant de capteurs et de systèmes de vision) ont fait état de solides résultats. La seconde moitié de 2020 a été marquée par la vigueur des ventes et des commandes en provenance de Chine pour ces  entreprises. Il est encourageant d’observer à présent un redressement similaire en Amérique du Nord, ainsi que les premiers signes d’amélioration en Europe et sur le marché clé du Japon.

Intuitive Surgical, l’un des principaux fabricants de systèmes de chirurgie robotique, a fortement progressé après avoir annoncé d’excellents résultats. Les livraisons de robots ont été solides et les prévisions de croissance des interventions chirurgicales sont de 22 à 26 % pour 2021² . Le nombre de robots vendus au cours du trimestre et les perspectives d’une augmentation significative des interventions sont encourageants car ils indiquent que la priorité accordée aux patients Covid par les systèmes de santé commence à diminuer et que la situation se normalise peu à peu. De nombreuses interventions chirurgicales non essentielles ont été annulées et reportées en 2020 en raison de la Covid. Il semble donc que la demande d’interventions augmente avec la réouverture des économies. D’autres valeurs en portefeuille du secteur de la santé ont enregistré de bons résultats en avril, comme Globus Medical (robotique pour la chirurgie du rachis), Zimmer Biomet Holdings (robotique pour la chirurgie du genou) et Conmed (matériel pour la chirurgie robotique), sur fond de tendances similaires.

Le secteur des semi-conducteurs a affiché des performances mitigées au cours de la période en raison de pénuries de composants, notamment dans le secteur de l’automobile. Des fermetures temporaires d’usines automobiles ont été annoncées du fait de manques de pièces. Nous adoptons une vision à plus long terme du secteur et pensons que l’équilibre entre l’offre et la demande devrait s’améliorer ces prochains trimestres. La demande devrait rester vigoureuse grâce au redressement des ventes d’automobiles et l’environnement pour l’électronique grand public devrait se montrer favorable. Il est intéressant de noter que les pénuries de composants confèrent un certain pouvoir de fixation des prix aux fabricants de semi-conducteurs, ce qui devrait soutenir les marges bénéficiaires.

Nous avons continué à étoffer notre position initiée plus tôt dans l’année dans Altair, un fabricant américain de logiciels spécialisé dans les technologies de simulation destinées au secteur de la conception et de l’ingénierie. La simulation est utilisée dans des domaines comme l’automobile et l’aéronautique pour tester les produits de manière numérique et exécuter la conception avant de la tester physiquement, ce qui peut permettre des économies importantes, accroître la sécurité/la fiabilité et accélérer la mise sur le marché de nouveaux produits.

Nous avons également étoffé certaines de nos positions du secteur des semi-conducteurs au cours du mois, en particulier AMD et Texas Instruments qui jouissent actuellement d’une solide dynamique commerciale.

Perspectives

Les signes de rebond de l’activité industrielle et les solides carnets de commandes des entreprises de robotique industrielle sont porteurs d’espoir pour une reprise en 2021 après les perturbations occasionnées par la pandémie. À l’heure actuelle, cela vaut en particulier pour l’activité en Chine, mais les États-Unis se redressent eux aussi tandis que l’Europe et le Japon sont légèrement en retard.

En plus de la demande latente en faveur des équipements d’automatisation après la Covid, nous pensons qu’une certaine libération de la demande refoulée se manifeste à l’issue de la guerre commerciale sino-américaine de 2019/2020. Nous commencions à déceler des signes de cette reprise fin 2019 et début 2020 avant que la Covid ne mette les plans d’investissement des entreprises en suspens. Si cette tendance venait à se concrétiser, une période plus durable de hausse de l’activité industrielle et des dépenses en capital³ pourrait s’ouvrir, ce qui serait bénéfique à un large éventail d’entreprises du secteur de l’automatisation.

Les volumes dans le secteur du commerce électronique ont considérablement augmenté durant la période de confinement, ce dont les entreprises disposant d’une forte présence en ligne ont tiré parti, tandis que celles en retard sur ce plan ont été à la peine dans bien des cas. Bien que cette transition vers le commerce électronique soit en partie de nature temporaire, nous sommes convaincus que certaines habitudes de dépenses changeront de façon permanente. Pour soutenir cette transition vers le commerce en ligne à l’avenir, nous anticipons des investissements considérables dans les plateformes logistiques et d’expédition, compte tenu du besoin des entreprises de renforcer leurs capacités dans ce domaine. Un vaste ensemble de fournisseurs de solutions d’automatisation devrait bénéficier de cet accroissement des dépenses en capital.

Il est de plus en plus admis que les véhicules électriques suscitent un intérêt croissant chez les consommateurs à mesure que leur prix diminue, que la technologie des batteries s’améliore et que les consommateurs se focalisent sur les enjeux environnementaux. En revanche, l’investissement significatif nécessaire pour fabriquer ces nouveaux véhicules et leurs batteries est peut-être moins souligné. Il est important de noter que les décisions relatives aux dépenses en capital3 sont prises aujourd’hui pour des véhicules qui seront produits dans 12 à 24 mois. Dès lors, les perspectives pour les sociétés qui fournissent des équipements comme les robots industriels, les lasers et les systèmes de vision s’améliorent.