Stratégie Digital Economy : Ayant récemment dialogué avec de nombreuses équipes de direction, nous percevons une certaine confiance dans les perspectives d’activité

• Le thème « Delivery » a apporté la plus forte contribution à la performance
• Solide performance des entreprises du secteur de l’immobilier logistique et des sociétés de paiement
• Nous serions enclins à profiter de la baisse des cours pour investir

L’actualité

Les places boursières internationales ont progressé en mars, l’indice MSCI ACWI gagnant 2,2 %. Les événements en Ukraine consécutifs à l’invasion russe fin février ont totalement et à juste titre dominé le sentiment du marché au cours du mois. En conséquence, les marchés actions internationaux ont reculé durant la première quinzaine de mars, les investisseurs optant pour des classes d’actifs moins risquées.

Les actions se sont ensuite redressées sous l’impulsion du marché américain, la Réserve fédérale américaine ayant décidé de relever ses taux d’intérêt pour la première fois depuis le début de la pandémie de Covid. Cette décision avait été largement anticipée et les prévisions actuelles tablent sur huit hausses de taux supplémentaires en 2022.

Positionnement et performance du portefeuille

En mars, notre exposition au thème « Delivery » a apporté la plus forte contribution à la performance, portée par les sociétés du secteur de l’immobilier logistique Prologis et Goodman Group. Les spécialistes des solutions de paiement Visa et Fidelity Information Services se sont également inscrits en hausse, les volumes de transactions commerciales et transfrontalières continuant de progresser.

Au sein du thème « Data & Enablers », le cabinet de conseil aux entreprises Accenture s’est bien comporté après la publication de résultats supérieurs aux attentes, la société faisant état d’un carnet de commandes et d’un chiffre d’affaires record résultant de la vigueur générale de ses activités.

Parmi les valeurs associées au thème « Decision », l’agence de voyages en ligne Booking Holdings a affiché de bonnes performances, l’entreprise étant bien placée pour bénéficier de la reprise des volumes de voyages, en particulier en Europe. La plateforme de vente en ligne Etsy s’est repliée malgré la solidité de ses fondamentaux.

Au sein du thème « Discovery », le spécialiste chinois de l’Internet et des jeux Tencent a signé une performance plus terne après la publication de résultats inférieurs aux attentes, certains segments comme la publicité restant atones dans un contexte de ralentissement économique persistant.

En mars, nous avons liquidé nos positions dans Alkami, petite capitalisation spécialisée dans les solutions bancaires en ligne, et dans Moonpig, site de vente en ligne de cartes de vœux. Nous avons étoffé nos positions dans les sociétés de cybersécurité CyberArk et DarkTrace, et avons ouvert une nouvelle position dans Snowflake, société spécialisée dans le stockage de données en mode cloud.

Perspectives

Les marchés devraient selon nous rester volatils tant que les incertitudes subsisteront sur le plan géopolitique. Toutefois, ayant dialogué ces dernières semaines avec les équipes de direction d’un grand nombre de nos sociétés en portefeuille, nous percevons une certaine confiance dans les perspectives d’activité, ce qui est encourageant, surtout à la lumière du repli des actions et des valorisations enregistré par de nombreuses entreprises depuis le début de l’année. Nous continuons de penser que les opportunités liées aux thèmes de long terme visés par le portefeuille restent intactes et que notre priorité consistant à identifier les entreprises bien gérées, bénéficiant de modèles d’exploitation éprouvés et d’opportunités importantes à l’horizon est la bonne approche pour investir dans les opportunités de croissance à long terme qu’offre l’économie numérique.

Bien que de nombreux segments de l’économie numérique aient connu une expansion pendant l’épidémie de Covid‐19 et tout a long de 2021, nous sommes conscients que des questions seront soulevées quant au relèvement potentiel des taux d’intérêt et aux pressions inflationnistes. Toutefois, nous estimons que bon nombre de nos investissements concernent des sociétés de qualité qui devraient continuer à prospérer ces prochaines années indépendamment des perspectives macroéconomiques. Nous chercherons donc à profiter de tout repli éventuel des cours pour renforcer nos positions.

La transition numérique n’interviendra pas du jour au lendemain. Bien que certaines décisions aient dû être prises dans l’urgence en 2020 pour permettre aux entreprises de rester opérationnelles face à un scénario imprévu, de nombreuses occasions continuent de se présenter, les entreprises cherchant à mettre en place les systèmes et technologies nécessaires pour accroître leur dimension numérique et pour assurer la continuité des activités si un tel événement venait à se reproduire. Il est indéniable que ces deux dernières années ont eu un impact considérable sur le fonctionnement de nombreux secteurs et bon nombre des transitions intervenues revêtiront sans doute un degré de permanence même une fois la pandémie arrivée à son terme.

Nos investissements au niveau de la stratégie continuent à rendre compte d’une croissance robuste et à générer d’amples liquidités, tout en présentant des bilans solides. Le portefeuille reste bien placé pour profiter des tendances liées à la thématique de l’économie numérique, comme les paiements numériques, la cybersécurité et la transformation numérique des pôles d’activité en interne.